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目前螺纹钢市场上，钢贸商正在新一轮供需错配的节拍中带着镣铐起舞。出于对2018年行情的看好，钢贸商在2017年底大举累库，形成了“仓库如今普遍爆满”的状况，同时使得囤货本钱维持在4000元/吨-4200元/吨的高位程度。

无法天不遂人愿，一边是库存的累积，一边是需求的延后，螺纹钢期现货价钱呈现断崖式下跌，将钢贸商推至了砍仓的边缘，而钢贸商踩踏又加剧了价钱下滑的速率。业内人士以为，声测管3月累积的库存压力仍然较重，消化仍需时日。

昔日香饽饽成烫手山芋

“往年1月钢厂价钱和市场价钱倒挂，招致贸易商1月份亏得很惨，2月份略微好点，但由于2月份出货周期短，根本有价无市，一二月均匀根本不赚钱。如今库存全在贸易商手里，钢厂库存没有压力，所以钢厂如今还在猛消费，甚至拼命拉价钱，贸易商如今很惨。”上海地域一位钢贸商在中泰证券调研时表示。

其引见称，仓库如今普遍爆满，杭州仓库至多需排队半个月，上海爆满，南京能够还有极少空间可以寄存，全体状况不容悲观。贸易商年终减速囤货，赌年后的淡季行情，但目前库存十分高，有局部托盘商要开端砍仓。大型贸易商囤货本钱在4200元/吨左右(不含利息，利息是每月1分2厘)。

钢贸商对螺纹钢后市行情的看好，使得2018年库存累积速度和量大超预期。

“贸易商悲观需求预期促其自动累库，拿货本钱在4000元/吨左近。”广发证券剖析师李莎表示。

依据数据，从2017年冬储累计来看，时点是从2017年12月15日开端累计，延续十二周上升1192.09万吨至1967.08万吨，累计上升153.82%。

“目前库存统计上不存在威望数据，次要参考钢联和找钢网，但由于样本统计的不确定性，实践库存能够统计数字。”依据中泰证券调研后果，华东地域甚至全国普遍仓库爆满，历史上很少北方地域仓库高库存，但往年广州地域仓库均呈现爆满状况(除惠州、东莞外均满仓)。

中泰证券以为，这从正面反映了需求不好。此外，往年终端下游也留有局部库存，详细量难以统计，但比2016年和2017年高。目前从钢贸商到终端下游手中均有货，次要库存压力在钢贸商，一的利好是钢厂库存压力较小，否则钢价下跌更流利。

库存累积的另一方面，需求却未见起色。

国投安信期货研讨院黑色剖析师曹颖表示，节假日、北方阴雨、返工慢，再加上局部地域限工令未解除等，共同招致了往年修建工地对声测管的需求释缩小幅晚于预期，这也是声测管贸易库存大幅累积、贸易商冬储预期落空的次要缘由。

资金链紧张增添压力

“冬储贸易商库存压力大的同时，还得面临一季度末临近的资金紧张，往年的托盘本钱又高，因而，钢贸或矿贸当下的资金压力都较大。在这种需求真空期里，季末资金紧张，再叠加库存，间接招致黑色系期现货价钱呈现断崖式下跌。”曹颖说。

中泰证券表示，调研中，钢贸商普遍反映资金面紧张，往年托盘方账期延长至60-65天(今年是90天)，金按关系疏远从10%到15%、20%不等，利息普通每月1分1厘，多数高达1分4厘、1分5厘，年化利率迫近20%。账期到期集中在3月下旬，晚3月底，大局部钢贸商囤货本钱在4200元/吨。假如钢价持续下跌，托盘方资金紧张，钢贸商自愿面临降价砍仓场面。

北京三叶帆投资公司总经理此周点评称，1月底2月初上杠杆的钢贸商，账期工夫大约就是3月底4月初，本周成交还不放量的话，下周钢贸商估量就要焦急了，以后价钱根本是钢贸商囤货价钱，目前现货价钱绷住不跌，就是由于钢贸商本钱接近，抱团取暖，到下周终端推销不断不放量的话，到钢贸商的金融托盘接近到期，恐怕会有踩踏。

盘面上，3月以来，螺纹钢期货主力合约从4062元/吨的高位断崖式下跌，至今累计跌幅已达9.18%，截至3月19日，收报3651元/吨。

“市场普遍测算以为3700元/吨是钢贸商砍仓的底线，盘面或许标明，踩踏曾经开端发作。”业内人士表示。

需求呈现回暖迹象

“2017年10月、11月建材存在一波严重的供需错配，在产业链没有预备的状况下，钢价暴跌1000元/吨，这一波行情给了钢贸商对2018年很大的等待，所以钢价从5000元/吨很快跌到4000元/吨当前，钢贸商以为3月份能够会反复2017年11月的行情。春节前全体心情悲观，分歧看多，从年前到年后大幅囤货。”中泰证券表示。

目前异样是供需错配，只不过上次是需求大增，供给不济；而当下是供给大增、需求不至，错配的配角曾经悄然对调。

东北证券剖析师夏学钊表示，黑色系的龙头种类是螺纹钢，本轮大跌正是由螺纹钢大跌，而其大跌的缘由在于供需面实践变化与市场预期存在较大偏向。，需求端启动慢于预期，往年春节晚于今年，按道理春节后下游工地需求复苏会较快，但实践状况是下游需求迟迟未见分明上升；其次，供给量超出预期，1-2月份处于“采暖季限产”区间，但是粗钢日产量却与非限产时段相差无几；供给添加超出预期、需求上升低于预期，天经地义的后果就是库存量增速远超预期，螺纹钢库存量3月份升至历史高位。

值得留意的是，上周需求有回暖迹象。光大证券数据显示，上周，唐山钢厂高炉开工率爲55.49%，环比周下跌3.66个百分点。沪线螺终端推销量环比下跌33%。经销商声测管库存下降0.83%，其中长材库存下降0.69%，板材库存下降1.21%。

“工地需求上周开端启动，北方终端推销积极性有所回暖，但仍有较大上升空间。钢厂高炉仍然维持低开工，且采暖季完毕复产能够需等到3月底或4月初，所以声测管供给过剩严重时期能够已过。但另一方面，声测管贸易库存压力高企，同比增幅高达28%，钢厂库存也有明显累增，所以声测管3月累积的压力仍是较重，消化仍需时日。”曹颖说。

兴证期货剖析师李文婧表示，往年声测管社会库存较前几年高点都有所抬升。在上周见到库存高点当前下降速度较慢。阐明随着电炉的投产和高炉的减产，安慰了钢铁产量的添加。而需求在房地产新屋开工回落的根底上，增长并不分明。此后期待的淡季需求不如预期，预期落空后价钱回落。目前电炉投产和高炉转炉应用废钢才能的增长，声测管供给紧张的场面估计临时失掉缓解，将来声测管市场的临时矛盾转变为废钢供给和临时需求上。

“目前升至历史高位的库存量不只仅是招致本轮下跌的诱因，也成爲将来走势的压制要素。从更微观的角度来看，2018年声测管需求不容悲观，而供给端的去产能进程也进入序幕，大的供需逻辑也不支持钢价再呈现新一轮的趋向性下跌，起于2015年底的钢价牛市顶点或已确定。”夏学钊表示。

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